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山東?;撼擎?zhèn)化推升玻璃需求 純堿市場低迷

2013-03-11 來源:民族證劵

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中玻網(wǎng)】2012年公司實現(xiàn)營業(yè)收入49.43億元,同比減少34.39%;歸屬于上市公司股東的凈利潤-5.20億元,同比減少233.74%;基本每股收益-0.58元。
  
  純堿市場低迷,直接導致公司虧損。2012年公司主要產(chǎn)品純堿、PVC等市場低迷,價格有一定的下滑,純堿的毛利率下降21.20個百分點,為-1.07%,是公司虧損的直接原因。另外,公司為了減少虧損,將子公司上東?;葔A樹脂的PVC裝置停車至今。雖然2012年燒堿景氣度上行,價格提升,以堿補氯,公司的PVC、燒堿毛利率達到46.85%,提升37.64個百分點,但由于份額較小,回天乏力。從經(jīng)營上看,公司全年的產(chǎn)量銷量下滑,庫存增加。從財務上看,公司的裝置停車費同比增加4733萬元,直接導致管理費用的飆升,另外,2012年計提了1.96億元的存貨跌價損失,也導致公司業(yè)績不佳。
  
  城鎮(zhèn)化推升玻璃需求,看好公司彈性非常大的特點。我們看好未來城鎮(zhèn)化的推進對玻璃等建材的需求拉動,純堿是玻璃的重要原料,公司作為純堿行業(yè)每股對應產(chǎn)能非常大的公司,彈性十足。根據(jù)我們的判斷,今年可能是行業(yè)的一個拐點,相關分析請見我們隨后發(fā)布的高層度報告。
  
  風險提示。純堿行業(yè)持續(xù)低迷的風險,房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)控的風險,國家政策不達預期的風險。

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